L'offerta pubblica di acquisto a due livelli
Nell'ambito di un'offerta pubblica di acquisto a due livelli, un acquirente offre un accordo migliore per un numero limitato di azioni della società target che desidera acquistare, seguito da un'offerta peggiore per le azioni rimanenti. Il livello iniziale è progettato per dare all'acquirente il controllo sulla società target. Quindi fa un'offerta ridotta per un ulteriore gruppo di azioni attraverso un secondo livello che ha una data di completamento successiva. Questo approccio è progettato per ridurre il costo di acquisizione totale per l'acquirente.
Ad esempio, un acquirente offre $ 50 per azione solo per azioni sufficienti a garantire all'acquirente il controllo di maggioranza di un'azienda, dopodiché vengono offerti solo $ 35 per azione per tutte le azioni rimanenti. Questo approccio presenta due vantaggi dal punto di vista dell'acquirente:
Costo. Il costo complessivo dell'offerta pubblica di acquisto è ridotto rispetto a una singola offerta pubblica a un prezzo fisso più elevato.
Tempistica. Gli azionisti della società target saranno più propensi a offrire le loro azioni più rapidamente, al fine di evitare di essere collocati nel secondo livello e di ricevere un pacchetto di compensi inferiore in un secondo momento.
Il concetto a due livelli non è considerato vantaggioso per gli azionisti, poiché sono essenzialmente obbligati ad accettare l'affare immediatamente o rischiano di ricevere un pagamento inferiore.
È possibile per un'azienda che si ritiene un potenziale obiettivo compensare i pericoli posti da un'offerta pubblica di acquisto a due livelli apportando due modifiche fondamentali al proprio statuto aziendale. Queste modifiche sono:
Fornitura di prezzi equi. Questa disposizione richiede che un'entità che presenti un'offerta per la maggioranza delle azioni di una società paghi almeno il valore equo di mercato per le azioni detenute dagli azionisti di minoranza. Esistono diversi modi per calcolare il valore equo di mercato, come un importo fisso, il prezzo di mercato pagato entro un certo intervallo di date o il prezzo massimo pagato dall'acquirente per altre azioni.
Diritti di riscatto. Questa disposizione conferisce agli azionisti il diritto di forzare un rimborso delle proprie azioni in determinate circostanze (come un cambiamento nel controllo dell'attività). Il prezzo di rimborso o la formula del prezzo possono essere inclusi nella disposizione.
L'uso di disposizioni sul prezzo equo e diritti di riscatto, nonché leggi restrittive approvate da alcuni stati, ha limitato l'uso di offerte pubbliche di acquisto a due livelli. Tuttavia, è un'opzione degna di considerazione da parte dell'acquirente se la società target non ha incluso nel proprio statuto le disposizioni difensive appropriate e non esistono leggi statali che ne vietano l'uso.
