Tasso di crescita sostenibile
Il tasso di crescita sostenibile è il massimo aumento delle vendite che un'azienda può ottenere senza doverla sostenere con un debito aggiuntivo o un finanziamento azionario. Un team di gestione prudente mirerà a un livello di vendita sostenibile, in modo che l'impresa non aumenti la propria leva finanziaria, riducendo così al minimo il rischio di fallimento. Quando la direzione vuole evitare di assumere nuovi finanziamenti, può comunque aumentare le vendite impegnandosi in una o più delle seguenti attività:
Spostare il mix di vendite verso prodotti più redditizi, che generano più flusso di cassa per supportare vendite aggiuntive.
Accelera il turnover dei crediti e / o delle scorte. In questo modo si riduce al minimo la necessità di finanziamento del capitale circolante, che altrimenti aumenterebbe di concerto con un aumento del livello di vendita.
Riduci al minimo i pagamenti dei dividendi. Un pagamento di dividendi elevati può compromettere seriamente la crescita di un'azienda, quindi gli investitori dovrebbero essere disposti a rinunciare ai dividendi per sostenere una crescita delle vendite insolitamente forte, almeno a breve termine.
Il calcolo del tasso di crescita sostenibile è il seguente:
Return on equity x (1 - Dividend payout ratio) = Tasso di crescita sostenibile
Ad esempio, un'azienda ha un rendimento del capitale proprio del 20% e un rapporto di pagamento dei dividendi del 40%. Il suo tasso di crescita sostenibile è calcolato come segue:
20% Return on equity x (1 - 0,40 Rapporto di pagamento dei dividendi)
= 0,20 x 0,60
= 12% Tasso di crescita sostenibile
Nell'esempio, l'azienda può crescere a un tasso sostenuto del 12% all'anno. Qualsiasi tasso di crescita oltre tale livello richiederà finanziamenti esterni.
In realtà, il tasso di crescita sostenibile tende a diminuire nel tempo, per diversi motivi. In primo luogo, il mercato iniziale a cui è destinato un prodotto diventerà saturo. In secondo luogo, un'azienda tende a vendere prodotti e servizi sempre meno redditizi mentre insegue una maggiore crescita dei ricavi. Terzo, un'impresa tende a crescere in complessità man mano che si espande di dimensioni, quindi le spese generali aggiuntive dell'azienda riducono i suoi profitti. Infine, i concorrenti tendono ad attaccare aziende insolitamente redditizie tagliando i prezzi, il che aumenta la pressione sui prezzi e quindi riduce i livelli di profitto. Di conseguenza, le aziende di solito sperimentano un tasso di crescita sostenibile che diminuisce nel tempo.
