Come calcolare il valore aziendale

Il valore d'impresa misura il valore totale di un'azienda. Include l'intero valore di mercato di un'azienda anziché solo il valore del suo capitale, in modo da includere tutte le compensazioni del debito. Il valore d'impresa è una buona rappresentazione del costo che un acquirente sosterrebbe se acquistasse un'altra attività, poiché rappresenta i costi aggiuntivi associati all'acquisto, diversi dal prezzo di mercato delle azioni che devono essere acquistate. Il calcolo del valore aziendale è il seguente:

+ Valore di mercato delle azioni della società target in circolazione

+ Debito dell'azienda target

+ Interesse di minoranza

+ Passività pensionistiche non finanziate

+ Azioni privilegiate in circolazione

- Disponibilità liquide e mezzi equivalenti

= Valore d'impresa

Ad esempio, Blue Company sta valutando l'acquisizione di Green Company. Ci sono 1.000.000 di azioni verdi in circolazione, che attualmente vengono vendute a $ 8,00 ciascuna. Pertanto, il valore di mercato delle azioni in circolazione è di $ 8.000.000. Green ha anche $ 1.000.000 di azioni privilegiate in circolazione e deve a un prestatore $ 250.000 su un prestito a breve termine. L'azienda ha $ 100.000 in contanti a portata di mano. Sulla base di queste informazioni, il valore aziendale di Green Company è:

+ $ 8.000.000 Valore di mercato delle azioni in circolazione

+ $ 1.000.000 di azioni privilegiate

+ 250.000 Prestito a breve termine

- 100.000 contanti in mano

= $ 9.150.000 Enterprise value

Pertanto, altri fattori hanno notevolmente aumentato il prezzo del potenziale accordo. In confronto, se Blue Company guardasse a una società target più fiscalmente conservativa che non aveva debiti, ma che fosse la stessa sotto tutti gli altri aspetti, la valutazione dell'attività sarebbe notevolmente inferiore.

Una variazione ancora più accurata del concetto include i seguenti fattori aggiuntivi:

• Includere il premio di controllo che deve essere pagato per acquistare effettivamente azioni, poiché di solito deve essere offerto un premio prima che gli azionisti siano tentati di offrire le proprie azioni all'acquirente.

• Escludere quella parte della liquidità che deve essere trattenuta per gestire la società target. Normalmente, il calcolo presume che tutta la liquidità in circolazione venga pagata all'acquirente come dividendo, ma in realtà la maggior parte della liquidità è necessaria per finanziare le operazioni in corso.

Il concetto di valore aziendale è chiaramente superiore all'utilizzo del valore di mercato per calcolare il costo di acquisizione di una società target. Come rivelato dall'esempio, ci sono una serie di altri fattori che possono portare a una valutazione significativamente diversa (e più realistica) rispetto al semplice calcolo del valore di mercato.

Questo non è l'unico metodo disponibile per valutare un'impresa, ma dovrebbe certamente essere calcolato insieme ad altre misure per arrivare a una gamma di possibili importi di valutazione.