Il premio di controllo

Il premio di controllo è l'eccesso pagato da un acquirente sul prezzo di mercato di una società target per ottenere il controllo. Questo premio può essere considerevole quando una società target possiede proprietà intellettuale, immobili o altre risorse fondamentali che un acquirente desidera possedere.

Quando gli investitori acquistano azioni in un'azienda, ottengono il diritto ai dividendi, a qualsiasi apprezzamento del prezzo di mercato delle azioni e a qualsiasi quota finale dei proventi se l'attività viene venduta. Se un investitore acquista almeno una partecipazione di controllo del 51% in un'azienda, ottiene anche il diritto di reindirizzare l'attività in qualsiasi modo scelga. Di conseguenza, ottenere una partecipazione di controllo vale un prezzo aggiuntivo, chiamato premio di controllo.

Il premio di controllo può essere una questione insignificante se l'obiettivo è sull'orlo del fallimento, poiché la natura presumibilmente a breve termine dell'attività rende il premio di controllo sostanzialmente irrilevante. Tuttavia, se l'obiettivo è un'attività solida che può essere migliorata dall'acquirente, il premio di controllo può essere un fattore significativo. L'evidenza storica mostra che i premi di controllo per le imprese sane possono variare dal 30% al 75% del prezzo di mercato delle azioni di una società.

Il premio di controllo non è un concetto in bianco e nero, in cui il primo 51% della proprietà è più prezioso del restante 49%. Considera invece la moltitudine di situazioni in cui la proprietà è suddivisa tra molti proprietari. Ad esempio, cosa succede se ci sono tre azionisti, con due che detengono il 49% e uno che possiede il 2% delle azioni? In questo caso, l'azionista del 2% possiede una parte estremamente preziosa dell'azienda, data la sua capacità di incidere sui voti, e che richiederebbe sicuramente un premio. In alternativa, cosa succede se ci sono centinaia di piccoli azionisti e un azionista che possiede il 35% di un'azienda? Possedere quel 35% potrebbe non tradursi in un controllo totale dell'attività, ma potrebbe essere molto più facile da ottenere rispetto alla ricerca di centinaia di altri azionisti da richiedere un premio.

Il concetto di premio di controllo è una delle ragioni principali per cui gli acquirenti a volte riducono i prezzi di offerta per eventuali azioni rimanenti in circolazione in un'acquisizione a due livelli. Se un acquirente ha già ottenuto il controllo di un'attività, non esiste più un premio di controllo associato a eventuali azioni aggiuntive, il che quindi ne riduce il valore.