Ritorno sull'analisi del patrimonio netto

Return on equity confronta il reddito netto annuale di un'azienda con il patrimonio netto. La misura viene utilizzata dagli investitori per determinare il rendimento che un'organizzazione sta generando in relazione al proprio investimento in essa, solitamente in relazione al rendimento generato da altre società dello stesso settore. Un'azienda che può generare un elevato rendimento del capitale proprio è considerata un buon investimento, che fa aumentare il prezzo delle sue azioni.

Tuttavia, un'analisi del rendimento del capitale proprio rivela che questo livello di entusiasmo degli investitori potrebbe essere fuori luogo. Una delle principali preoccupazioni del rendimento del capitale proprio è che può essere fortemente influenzato sostituendo il capitale proprio con il debito. La direzione aziendale potrebbe semplicemente contrarre debiti e utilizzare i proventi per riacquistare azioni, invece di utilizzare il denaro per aumentare i profitti. In tal modo, la base del patrimonio netto al denominatore del calcolo del rendimento del capitale netto diminuisce, mentre la cifra del reddito netto al numeratore rimane approssimativamente la stessa. Il seguente esempio illustra la situazione.

ABC International ha un reddito netto di $ 100.000 e un patrimonio netto di $ 500.000. Ciò significa che il suo rendimento del capitale proprio è del 20%, calcolato come segue:

$ 100.000 Profitto ÷ $ 500.000 Equity = 20% Return on equity

Il presidente della società analizza la situazione del rendimento del capitale e decide di contrarre $ 200.000 di debito a un tasso di interesse al netto delle imposte dell'8%, utilizzando il debito per riacquistare azioni. In questo modo si riduce il profitto della spesa per interessi di $ 16.000. Il risultato di questa modifica è il seguente:

$ 84.000 Profitto ÷ $ 300.000 Equity = 28% Return on equity

In breve, il presidente ha utilizzato l'ingegneria finanziaria per aumentare il rendimento del capitale dal 20% al 28%, senza fare nulla per migliorare la redditività sottostante del business.

Il problema con l'aggiunta del debito al bilancio di una società è che l'azienda potrebbe non avere flussi di cassa sufficientemente stabili per supportare i pagamenti di interessi in corso associati al debito; potrebbe anche non essere in grado di ripagare il debito e quindi sarà costretto a rinnovarlo in un nuovo debito ogni volta che lo strumento di debito raggiunge la sua data di scadenza.