Prendere un'azienda privata

La privazione di un'azienda si verifica quando un'impresa cancella le sue quote di partecipazione. In questo modo si evitano gli onerosi requisiti di rendicontazione e controllo di un'azienda di proprietà pubblica. Un'azienda può diventare privata in una delle seguenti due circostanze:

• Non ci sono più di 300 azionisti registrati
• Non ci sono più di 500 azionisti registrati e la società non ha superato i 10 milioni di dollari di attività alla fine degli ultimi tre anni fiscali

Si noti che in base al Jumpstart Our Business Startups (JOBS) Act del 2012, il criterio per avere 500 azionisti e un capitale di 10 milioni di dollari è aumentato a 2.000 azionisti o 500 investitori non accreditati, per quanto riguarda l'essere costretti a presentare segnalazioni alla SEC. Presumibilmente, gli stessi requisiti funzionano al contrario per rendere più facile passare alla privacy.

Un azionista registrato è una persona o entità elencata nei registri degli azionisti di un'azienda come proprietaria delle sue azioni. Una società di intermediazione può essere l'azionista registrato per conto dei suoi clienti. Pertanto, è possibile avere molti più azionisti effettivi di quanto indicato dal numero di azionisti registrati.

Per una delle due circostanze precedenti, diventare privato implica la presentazione del semplicissimo modulo 15 alla SEC. Solo l'approvazione del consiglio di amministrazione è necessaria per diventare privato; non c'è voto degli azionisti. Inoltre, se le azioni di una società sono quotate in una borsa valori, la borsa deve essere informata. Il tipo di notifica varia in base allo scambio.

Se l'alta dirigenza è del tutto incerta sulla capacità di un'azienda di continuare come società per azioni, dovrebbe cercare di mantenere il numero di azionisti il ​​più basso possibile. Ciò significa non distribuire alcune azioni in più ai dipendenti o emettere warrant o qualsiasi altra azione che comporterà la dispersione di un piccolo numero di azioni tra un gran numero di nuovi azionisti.

Se ci sono troppi azionisti, la società dovrà trovare un modo per ridurre il numero, ad esempio attraverso un programma di riacquisto di azioni o un frazionamento azionario inverso. Documenta quindi le sue intenzioni nella molto più elaborata Schedule 13e-3, che archivia presso la SEC. La Tabella 13e-3 richiede una discussione delle finalità del riacquisto di azioni o del raggruppamento inverso, di qualsiasi alternativa considerata dalla società e se la transazione è ingiusta per gli azionisti non affiliati.

La SEC considera le transazioni private in corso con notevole sospetto, in quanto devono essere transazioni unilaterali a favore di coloro che acquistano azioni esistenti. Di conseguenza, aspettatevi che la SEC riveda e commenta l'Allegato 13e-3, possibilmente più volte, il che può comportare un ritardo di diversi mesi tra la presentazione del modulo e l'esecuzione di qualsiasi azione in esso indicata. Una volta che la società intraprende le misure per ridurre il numero di azionisti delineati nell'Allegato 13e-3, può presentare un modulo 15 e diventare privata.

Una società che sta cercando di diventare privata deve fare attenzione a non intraprendere riacquisti di azioni in un modo che potrebbe essere interpretato come un'offerta pubblica di acquisto, poiché la presentazione di un'offerta pubblica di acquisto richiede una documentazione sostanziale. Un riacquisto è considerato un'offerta pubblica di acquisto se sono presenti la maggior parte delle seguenti condizioni:

• Esiste una sollecitazione attiva e diffusa degli azionisti per le loro azioni
• La sollecitazione è fatta per una percentuale consistente del capitale sociale
• L'offerta di acquisto prevede un premio rispetto al tasso di mercato corrente
• I termini dell'offerta sono fissi, piuttosto che negoziabili
• L'offerta è subordinata all'offerta di un numero fisso di azioni
• L'offerta è valida solo per un periodo di tempo limitato
• L'obbiettivo è sottoposto a pressioni per vendere azioni
• C'è pubblicità riguardo al programma di riacquisto

Pertanto, l'elusione di un'offerta pubblica di acquisto può richiedere riacquisti occasionali di azioni in piccole quantità per un periodo di tempo, in cui vengono stabiliti contatti con singoli azionisti. Per evitare la condizione relativa a una percentuale sostanziale delle azioni della società, si consideri solo il riacquisto delle azioni degli azionisti di lotti dispari, che dovrebbero costituire una percentuale molto piccola delle azioni totali in circolazione. È meglio coinvolgere gli avvocati specializzati in titoli della società in questo processo, per mitigare il rischio di avere un'offerta pubblica di acquisto formale.

Gran parte di questa discussione ha riguardato i modi per evitare i requisiti di archiviazione associati alla privazione. Tuttavia, esiste il rischio di azioni legali da parte degli azionisti se una società diventa privata senza un'offerta pubblica di acquisto formale di riacquisto di azioni, poiché sarà molto difficile per gli azionisti liquidare le loro partecipazioni una volta che la società è diventata privata. Pertanto, il rischio di azioni legali deve essere soppesato con la facilità di utilizzare un modulo 15 per diventare privato.